Der Traum, SpaceX zu verkaufen, war der einfache Teil - jetzt muss Elon Musk durchhalten

SpaceX mag zwar ein Raketenunternehmen sein, doch derzeit gleicht es eher einer Achterbahnfahrt.

Allein in der vergangenen Woche musste Geschäftsführer Elon Musk mit ansehen, wie die Aktien seines Unternehmens an einem einzigen Tag um fast 14 Prozent abstürzten – was noch nicht einmal die schlechteste Entwicklung in der kurzen Geschichte von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen war. Bis Freitag waren die Aktien jedoch um mehr als 20 Prozent gegenüber ihrem Wochenanfangskurs gestiegen.

Anders ausgedrückt: Das war eine Schwankung des Marktwerts um mehr als 300 Milliarden Dollar.

Für die meisten CEOs wäre das eine Achterbahnfahrt, die einem übel werden lässt. Für Musk ist eine quälende Erinnerung daran, dass er wieder im «Grind-Modus» ist und all seine hochfliegenden Versprechen hinsichtlich der Leistung von SpaceX einlösen muss. Diese hatte er Anfang des Jahres abgegeben, um im Juni den grössten Börsengang aller Zeiten zu starten – eine berauschende Phase, die nun der bodenständigeren Realität der Strategieumsetzung gewichen ist.

Eine solche Volatilität ist genau die Art von Ablenkung, die Musk während der zermürbenden Jahre frustrierte, die er benötigte, um Tesla in die Gewinnzone zu bringen. Und diese Erfahrung prägte seine Entscheidung, den Börsengang von SpaceX so lange hinauszuzögern.

Der Druck nahm mit der Veröffentlichung des ersten Gewinnberichts des Unternehmens seit dem Börsengang am späten Dienstagabend deutlich zu. Darauf folgte am Donnerstag das Auslaufen der Veräusserungssperre für bestimmte Insider und andere Aktionäre aus der Zeit vor dem Börsengang.

«Wie man so schön sagt … das ist keine Raketenwissenschaft – nun ja, eigentlich ist Raketenwissenschaft buchstäblich unser Tagesgeschäft», scherzte Musk, als die Aktie am Dienstagabend einbrach.

Die Quartalsergebnisse lagen zwar über den Erwartungen der Wall Street, verunsicherten jedoch einige Anleger aufgrund der Höhe der Ausgaben für künstliche Intelligenz. Das versetzte Musk in den «Verkaufsmodus» für eine öffentliche Telefonkonferenz mit Investoren, bei der er eine für den reichsten Mann der Welt ungewöhnliche «Wählt mich!»-Energie an den Tag legte.

Innerhalb weniger Minuten versuchte er, sich mit den Art von fantasievollen Prognosen zu übertrumpfen, die zum Markenzeichen seiner vierteljährlichen Tesla-Telefonkonferenzen geworden sind. Seit Jahren verfolgen Tesla-Anleger diese Telefonkonferenzen aufmerksam. Seine Kommentare – sein Tonfall, seine Begeisterung oder deren Fehlen – überschatten oft die veröffentlichten Ergebnisse des Autoherstellers.

Zunächst teilte Musk den Investoren mit, dass SpaceX das Jahr mit mehr als zwei Gigawatt KI-Rechenleistung abschliessen und im nächsten Jahr eher bei 10 Gigawatt als bei fünf landen werde. In weniger als einem Jahrzehnt, so der CEO weiter, werde der Satelliten-Internetdienst des Unternehmens, Starlink, einen Grossteil des weltweiten Internets bereitstellen.

«Und», fügte Musk an einer Stelle hinzu, «es ist wahrscheinlich auch erwähnenswert, dass sich unsere internen Prognosen für das Erreichen eines Umsatzes von 1 Billion Dollar … von 2031 auf 2030 nach vorne verschoben haben.»

Zum Vergleich: Ein Umsatz von einer Billion Dollar entspräche im Wesentlichen den kombinierten Umsätzen von Amazon.com und Nvidia in ihren letzten Geschäftsjahren.

Dann merkte er an: «Es besteht eine nicht vernachlässigbare Chance, dass dies bereits 2029 der Fall sein wird.»

Das unprofitable Unternehmen erzielte im vergangenen Quartal einen Umsatz von 7,8 Milliarden Dollar.

Musks Fähigkeit, Investoren mit seiner Zukunftsvision zu begeistern, ist eine seiner grössten Stärken als Führungskraft. Sie hat ihm dabei geholfen, die enormen Summen aufzubringen, die für den Aufbau kapitalintensiver Unternehmen erforderlich sind.

Das ist es auch, was seine Kritiker frustriert, die behaupten, er würde weniger versierte, gewöhnliche Anleger an der Nase herumführen. Er sagt nicht, dass SpaceX im Jahr 2029 eine Billion Dollar haben wird. Aber er sagt es auch nicht ausdrücklich nicht.

Ähnlich äusserte er sich in einem Interview mit dem «Economist», in dem er sagte, er habe sich 2024 bei seinem Engagement in der Parteipolitik «mitreissen lassen». Doch schon wenige Tage später berichtete Axios, Musk plane, bei den Zwischenwahlen im Herbst erneut grosse Summen auszugeben. Offenbar besteht auch eine nicht vernachlässigbare Chance, dass er sich wieder von seinen eigentlichen Aufgaben ablenken lässt.

In der vergangenen Woche könnte das Problem für Musk darin bestanden haben, dass die tatsächlichen, beeindruckenden Erfolge von SpaceX im Vergleich zu dem, was Musk gerne hochspielt, geradezu langweilig wirkten. Die Verdopplung der Starlink-Abonnements auf 12 Millionen gegenüber dem Vorjahr verblasst im Vergleich zu Gesprächen über das Leben auf dem Mars und Social-Media-Beiträgen, in denen KI-Spinnereien hervorgehoben werden.

In den letzten Jahren schienen Tesla-Investoren eher bereit zu sein, Musk nachsichtig zu behandeln, nachdem er gezeigt hatte, dass einige seiner weit hergeholten Ambitionen tatsächlich verwirklicht werden konnten. Er brachte die bahnbrechende Limousine Model 3 auf den Markt, eröffnete rasch ein Werk in China und erzielte Quartal für Quartal konstante Gewinne.

Sie belohnten ihn, indem sie Tesla nicht als Autohersteller, sondern als Robotikunternehmen bewerteten – selbst wenn er bei der Entwicklung einer Robotaxi-Flotte hinter Waymo von Alphabet zurückliegt.

Nun versucht Musk einen ähnlichen Kurswechsel bei SpaceX. Er präsentiert das Unternehmen nicht nur als Raketenhersteller, sondern auch als aufstrebendes KI-Schwergewicht, das es mit OpenAI und Anthropic aufnehmen kann.

Ein riesiger Teil (86 Prozent) der jüngsten Investitionsausgaben von SpaceX floss in KI. Das ist beeindruckend, wenn man bedenkt, dass nach Musks eigenen Berechnungen etwa 1 Billion US-Dollar erforderlich sind, um den Mars zu kolonisieren – sofern es ihm endlich gelingt, das verspätete, riesige Raumschiff des Unternehmens zum Laufen zu bringen.

Musks Team argumentierte, dass sich die Ausgaben für KI-Rechenzentren schnell amortisieren würden, möglicherweise in weniger als einem Jahr.

Doch nicht jeder glaubt an diese KI-Geschichte. Leerverkäufer – Investoren, die von fallenden Aktienkursen profitieren – haben begonnen, sich auf SpaceX zu stürzen, was die Volatilität noch weiter anheizt. Das ist eine weitere Gemeinsamkeit, die SpaceX nun mit Tesla teilt. All das ist der Grund, warum Musk sich am Dienstag ungewöhnlich verhielt. Er wirkte – man wage es zu sagen – geduldig gegenüber den Analysten und ihren Fragen. Das war eine Abkehr von einigen früheren, berüchtigten Tesla-Ergebniskonferenzen, bei denen er die Beherrschung verlor und sogar «langweilige, dumme» Fragen zu den Kernaspekten des Unternehmensgeschäfts scharf kritisierte.

Stattdessen bot Musk sogar an, auf eine komplexe Frage näher einzugehen, und zeigte dabei Verständnis für die Notlage eines Analysten. «Wenn jemand versucht, ein Finanzmodell zu erstellen … muss man hier natürlich einige Zahlen einsetzen», sagte Musk.

Und auf seine ganz eigene Art bat er auch die Investoren um Geduld. «Raketenwissenschaft ist eine Redewendung für extreme technologische Schwierigkeiten», sagte Musk. «Und dafür gibt es einen Grund, denn, lassen Sie mich Ihnen sagen, was Raketen bei jedem Flug unbedingt tun wollen: Sie wollen sich unbedingt in winzige Stücke sprengen.»

Das will niemand. Weder Musk noch die Investoren. Schliesslich haben sie das Ticket gekauft und begeben sich nun auf die Reise.

Schreiben Sie tim.higgins@wsj.com