KKR-Chefanleger warnt vor Halbleitern und sieht Chancen in Asiens Infrastruktur

Wir hatten drei aufeinanderfolgende Jahre mit Zuwächsen von mehr als 20 Prozent. Das ist sehr selten. Das letzte Mal, dass wir eine solche Entwicklung sahen, war von 1995 bis 1999 rund um die Begeisterung für das Internet. Wir haben nach wie vor eine Pro-Risiko-Mentalität, aber wir suchen die Bereiche im Markt, in die wir investieren, sehr gezielt aus.

Potenzielle Warnsignale zeichnen sich im Halbleitersektor ab. 70 Prozent des für 2027 prognostizierten Gewinnwachstums sollen aus der Technologie kommen und 75 Prozent dieser 70 Prozent aus Halbleitern stammen – einer zyklischen Branche.

Unsere Gewinnprognosen deuten zwar nicht auf eine Verlangsamung der Konjunktur wie 2007 hin, zeigen aber, dass sich das Gewinnwachstum im nächsten Jahr abschwächen wird. Die Konsensprognose für das Gewinnwachstum liegt für 2027 bei 19 Prozent. Wir erwarten ein weit moderateres Wachstum, speziell im zweiten Semester.

Wir befinden uns in einem Regimewechsel. Wir wechseln von einem Umfeld mit langsamem Wachstum, niedriger Produktivität, straffer Fiskal- und lockerer Geldpolitik hin zu einer Welt mit höherem nominalem Wachstum, mehr Produktivität, mehr Investitionsausgaben und einem höheren Ruhepuls für die Inflation.

Ich denke, der Markt rechnet mit zu vielen Zinserhöhungen. Er preist einen weltweiten Straffungszyklus ein, der mit 2021 vergleichbar ist. Daran glauben wir nicht.

Ich bin extrem optimistisch für asiatische Infrastruktur. Aus Asien kommt ein enormes Wachstum, die Region wird mehr Häfen, Logistik und Rechenzentren benötigen. Wir sehen einen Trend zur Privatisierung. In Indien werden Mautstrassen und Stromleitungen privatisiert. Das ist derzeit eine Anlageklasse, die man im Portfolio haben muss. Zudem mag ich qualitativ hochwertige Unternehmensanleihen mit kürzerer Laufzeit.

An den öffentlichen und privaten Märkten halte ich Japan für sehr interessant. Unabhängig davon ziehe ich in den USA den gleichgewichteten (Equal Weight) S&P dem nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P vor. Altersvorsorge, Gesundheit, Wellness und Energiesicherheit zählen für mich zu den wichtigsten Themen.