Defensive Aktien en vogue

Steigende Zinsen, Zweifel am KI-Boom, explodierende Staatsschulden und anderes: Das ist fürwahr nicht die Mischung, die an der Börse Euphorie befeuert. Die Investoren bestücken denn auch zunehmend ihre Portfolios mit defensiven Aktien wie Roche, Novartis, Nestlé oder Lonza. Ein weiteres Paradebeispiel dieser Anlageklasse liefert Givaudan. Nach ausdauerndem Kriechgang befinden sich die Titel des Genfer Aromen- und Duftstoffkonzerns seit März im Aufwind und haben seither über 40 Prozent an Wert zugelegt.

Zusätzlich beflügelt das starke Wachstum. Bereits für das erste Halbjahr wurden gute Zahlen vorgelegt. Doch das Umsatzplus von 11,3 Prozent im dritten Quartal – organisch sind es 8,6 Prozent – überraschte die Börse positiv; die Aktienkurse jedenfalls schossen subito durch die Decke. Ein gelungener Einstand für Christian Stammkoetter (55), der im März den Posten des Konzernchefs vom heutigen VR-Präsidenten Gilles Andrier (65) übernommen hatte.

Das Umsatzplus im dritten Quartal zeigt eindrücklich, über welch starke Marktposition Givaudan verfügt und wie widerstandsfähig das Geschäftsmodell ist. Die Wachstumschancen bleiben sehr gut, die geschätzte Ebit-Marge von über 19 Prozent ist beachtlich. Vor allem der Bereich Fragrance & Beauty liefert exzellente Resultate, während Taste & Wellbeing klare Anzeichen einer Besserung zeigt. Die Aktien bleiben attraktiv. Zwar sind sie mit einem für 2027 geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 29 nicht wohlfeil, doch ist diese Bewertung angemessen für einen Qualitätstitel.

«Nur keine Angst vor Lonza», hatte ich Ende Februar geschrieben. Drei Wochen später setzten die Aktien nach ausdauerndem Kriechgang zu einem Höhenflug an, der bislang ein Kursplus von über 30 Prozent brachte. Nur ist das noch lange nicht das Ende der Fahnenstange. Denn der weltgrösste Pharma-Auftragsfertiger steuert wieder auf Expansionskurs. Nach guten Zahlen für 2025 legte CEO Wolfgang Wienand (54) auch für die ersten neun Monate dieses Jahres überzeugende Resultate vor. Bestätigt wurde zudem die Prognose für das Gesamtjahr: ein Umsatzwachstum von 11 bis 12 Prozent in Landeswährung sowie eine Ebitda-Marge von 33 bis 34 Prozent.

Für Aufsehen unter den Investoren sorgten allerdings die jüngst am Kapitalmarkttag genannten mittelfristigen Ziele. Das betrifft weniger das erwartete organische Wachstum von jährlich 10 bis 13 Prozent als vielmehr die Ebitda-Marge; diese soll mit 37 bis 39 Prozent den aktuellen Wert deutlich übertreffen. Bislang ging der Markt von über 35 Prozent aus. So kann es nicht verwundern, dass viele Analysten ihre Kursziele laufend nach oben schrauben. Bei der Deutschen Bank ist Lonza auf der Liste der «Top Picks» als einzige Schweizer Aktie aufgeführt.

Zu den Wachstumsperspektiven gesellt sich ein weiterer Pluspunkt: Wie Givaudan zählt auch Lonza zu den grossen defensiven Schweizer Aktien. Mit einem für 2027 geschätzten KGV von 27 liegen die Papiere unter dem langfristigen Bewertungsniveau. Die Valoren dürften den Aktionären noch auf Jahre hinaus Freude bereiten.

Unter den Nebenwerten mit defensivem Charakter sticht VZ Holding positiv hervor. Als Berater in Vorsorge, Vermögensplanung und Geldanlagen ist das Risikoprofil der Firma klein. Dessen ungeachtet wissen die jüngsten Finanzdaten zu überzeugen: Im ersten Halbjahr stiegen die Einnahmen um 13,9 Prozent, der Gewinn verbesserte sich um 17,7 Prozent. Auch für das zweite Semester sowie die Folgejahre stellt CEO Giulio Vitarelli (55) Zunahmen im zweistelligen Bereich in Aussicht. Denn der Bedarf nach Beratung, gerade in Sachen Altersvorsorge, steigt. Dabei kann VZ ihre Unabhängigkeit als Trumpf ins Feld führen.

An der Börse hält sich die Begeisterung für die Aktien vorderhand in Grenzen. Nach einem Ausbruchversuch im Sommer stehen die Titel seit Ende August unter Druck. Mit einem geschätzten KGV von 21 für nächstes und 19 für übernächstes Jahr ist das kurzfristige Kurspotenzial zwar beschränkt. Speziell für auf (relative) Sicherheit bedachte Investoren bleiben die Valoren jedoch auf lange Sicht attraktiv.

Wer nach attraktiven Defensivwerten sucht, kommt an Zurich Insurance nicht vorbei. Der führende Sach-, Haftpflicht- sowie Lebensversicherer überzeugt seit Jahren mit einem starken Ertragswachstum. CEO Mario Greco (67) versteht es, vor allem im hochmargigen Geschäft zu expandieren. In diese Strategie passt die Akquisition des britischen Spezialversicherers Beazley, der nicht nur höhere Marktanteile, sondern auch bessere Margen bringen sollte. Ein Zukauf, der von der Börse noch unterschätzt wird. Für Zurich positiv gestimmt ist die Business School IMD aus Lausanne: In einer Studie wird der Versicherer als zukunftsfähigster Finanzkonzern Europas dargestellt.

Seit gut einem Jahr ist bei den Aktien die Luft draussen; sie notieren wieder dort, wo sie schon im Frühjahr 2025 lagen. Mit einem für 2027 geschätzten KGV von gegen 13 ist das Kurspotenzial auf absehbare Zeit ebenfalls beschränkt. Langfristig dagegen sind deutlich höhere Preise angesagt. Sowieso beziehen Zurich ihre Attraktivität aus dem defensiven Aspekt sowie der Dividendenrendite; diese ist mit 5,2 Prozent verführerisch hoch.