Ärger mit den Schlüsselmännern

Er war immer die menschlich-optimistische Stimme im Kreise der Apokalyptiker: Lederjacken-CEO Jensen Huang pries KI als Segen für die Menschheit und versprach mannigfache neue Berufsfelder, die die wegfallenden Jobs deutlich kompensieren würden – vielleicht nicht ganz uneigennützig.

Da passte ins Bild, dass der Nvidia-Kapitän menschlich-allzumenschlichen Regungen erlag, die den Algorithmen der auf seinen Chips fussenden KI-Kreationen maximal fern liegen: Eine Affäre mit einer mutmasslichen Spionin ist dann schon sehr analog, eine weitere mit einer Untergebenen erst recht. Ihm blieb nur der Rücktritt, doch das Strukturproblem ist damit nicht gelöst: Männliches Dominanzstreben. Ob Huang, Musk, Bezos, Altman oder Zuckerberg: Alle die Technologie-Pionierfirmen betreiben einen Führerkult mit einer Machtballung, die jeden Aktionär schaudern lassen müsste – und in diesem Fall auch tat. Huangs Fremdgehen darf monetär als Rekordliebelei der Menschheitsgeschichte gelten: Ein Kurssturz von zehn Prozent bedeutet bei der teuersten Firma der Welt einen Rückgang von mehr als 400 Milliarden Dollar, die Financial Times rechnet in ihrer berüchtigten Lex Column durch mögliche Marktanteilsverluste sogar einen Wertverlust von 1400 Milliarden vor.

Allerdings: Nvidia hat eine über Jahre gefüllte Pipeline, und selbst bei Apple ging es nach seinem Tod von Legende Steve Jobs, dem Gottvater des Key Man Risk, nach dem ersten Schock weiter steil bergauf. Gewiss, Huang schien allmächtig: Der Chef kontrollierte 60 Direct Reports, der Verwaltungsrat hat nicht einmal einen Präsidenten, und in der Verzweiflung wurde sogar ein ehemaliger Schweizer Ex-Skifahrer, Ehemann von Huangs Tochter, als neuer Chef gehandelt (was zwar besten Boulevard-Stoff bot, die ganze Diskussion um Key Man Risk aber ad adsurdum führte). Das Problem ist eher: Die Tech-Firmen mit ihren fast schon gottgleichen Königen lancieren die fortschrittlichsten Produkte der Welt, verfügen aber über eine Corporate Governance wie die Robber Barons des späten 18.Jahrhunderts. Die Tech-Bros lieben es archaisch, die Aktionäre schlucken es - und bezahlen den Preis.

Da ist es in der Schweizer Konzernwelt zwar langweilig, aber prinzipien- und nicht impuls-gesteuert. Key man Risk? Es fallen einem wenig Firmen ein, und das muss nicht schlecht sein. Gewiss, es gibt die Gründerfiguren, deren Reich sich um sie dreht (Spuhler oder die Gründer von On oder Partners Group). Doch sie alle kämpfen in diesem Jahr mit garstigen Kurseinbrüchen, und so zentral sie auch sein mögen: Ein Absturz in Nvidia-Dimensionen würde ihr Ausscheiden kaum auslösen (bei manchen lägen vielleicht sogar ein Aufschwung drin).

Und in der Manager-Welt? Bei der Zurich fällt Mario Greco ein, zumindest scheint es der Verwaltungsrat so zu sehen, sonst würde er das Mandat des 67-jährigen CEO nicht immer wieder verlängern - die Aktie erreichte gerade den höchsten Stand seit 25 Jahren. Vielleicht noch Novartis, aber auch nur leicht – «Big Vas» stand auch schon vor dem Aus. Früher vielleicht Holcim-Turbo Jan Jenisch - bei der Folgemission Amrize aber auch nicht mehr so strahlend. Manager sind keine Magier, es gilt das Mantra des grossen Warren Buffett: «Wenn man einen guten Manager in ein schlechtes Business steckt, bleibt nur die Reputation des Business erhalten.» Die zeitlose Erkenntnis: Institutionen sind grösser als Egos.

Da hat die Justiz wenigstens einen kleinen Zipfel gefunden: Es bleibt unlimitiert ernüchternd, dass die grossen Verantwortlichen des CS-Untergangs weder rechtlich noch finanziell zur Rechenschaft gezogen wurden – mit dem langjährigen Führungsduo Rohner - Thiam an vorderster Front. Jetzt wurde der Ex-Präsident zumindest leicht verurteilt – 25 000 Franken Busse für einen Vorgang, der allerdings unmittelbar mit der Bankpleite nichts zu tun hat: Die Spionage-Affäre um den Ex-CS- und heutigen UBS-Banker Iqbal Khan aus dem Jahr 2019.

Für Thiam war der Rausschmiss nach dem Auffliegen der Affäre ein Glücksfall – so konnte er behaupten, er habe mit der tödlichen Verlust-Kombination Greensill - Archegos nichts zu tun gehabt (was natürlich nicht stimmte, denn er hatte die entscheidende Schwächung des Risk Management losgetreten). Und dass Rohner in bezug auf die Bespitzelung von einem «isolierten Ereignis» sprach, hat unfreiwillig eine sehr erhellende Seite: Er belegt mit seiner Aussage eindrücklich, dass er nicht wusste, was in seiner Bank passiert – es waren eben sieben Fälle, wie die Finma später testierte, und diese Falschaussage taxierte das Finanzdepartment jetzt als Straftat. Natürlich legt der gewiefte Jurist Rekurs ein, den Rechtsweg bis zum Ende auszuschöpfen, war stets seine Spezialität, mit schwankendem Erfolg. Die Busse kann er verkraften. Die Hauptstrafe ist eine andere: Dass die alten Geschichten über sein fatales Zehn-Jahres-Regnum medial wieder hochschiessen. Dafür zahlen jetzt die UBS-Chefs: Rohner hat in vorderster Linie den Bankerhass gesät, der das Land wie ein Virus befallen hat.

Nächsten Donnerstag ist es so weit: Der KI-Firma Anthropic geht an die Börse und nimmt damit die Abschläge durch die aktuelle Tech-Nervosität in Kauf – statt 2000 Milliarden Dollar liegen kaum mehr als 1 500 Milliarden drin (noch immer so viel wie der gesamte SMI).

Die Frage lautet vor allem: Kippt die KI-Stimmung weiter? Dass auch die Schweizer Börse auf Rekordkurs ist, belegt: Defensive Aktien sind wieder etwas stärker gefragt. Auch in den Nachbarländern marschiert die Börse: Der deutsche Dax ist ebenfalls auf Rekordhoch, der französische CAC 40 kurz davor. Wie das? Deutschland? Frankreich? Sind das nicht die Patienten Europas? Zumindest die Börsianer sehen es anders. Sie auch? Schauen Sie unseren Bilanz Business Talk zu dem Thema!