Der Wettlauf um den digitalen Franken nimmt Fahrt auf

Die von der ehemaligen Politikerin Pascale Bruderer initiierte Swiss Stablecoin AG ging 2022 an den Start. Zusammen mit der Partnerin Postfinance und Cardossier hat das Fintech im Jahr 2023 einen Proof of Concept für einen Franken-Stablecoin vorgestellt. Der Stablecoin namens CHFD ist ein digitales Abbild des Frankens, konform mit der Schweizer Regulierung. «Ziel war von Anfang an, einen wertstabilen und regulierten Stablecoin auf Franken-Basis zu entwickeln», sagt Bruderer. Dabei setzt Swiss Stablecoin auf die Partnerschaft mit schweizweit verankerten Unternehmen und auf eine bankenbasierte Plattform. Dies vereinfacht den Zugang für die Nutzer und reduziert den regulatorischen Aufwand, weil die Banken ihre Kundschaft bereits identifizieren und überwachen müssen.

Swiss Stablecoin sieht den CHFD als Ergänzung zur bestehenden Schweizer Zahlungsinfrastruktur, welche die Wettbewerbsfähigkeit stärkt und die Abhängigkeit von ausländischen Intermediären verringert. Als Zahlungsmittel, das tiefe Transaktionskosten mit einer Verfügbarkeit rund um die Uhr verbindet und programmierbare Zahlungen erlauben soll.
Nachdem viele Schweizer Banken lange zurückhaltend geblieben seien, spüre man seit einigen Monaten ein stark anziehendes Interesse, so Bruderer. Sie hat Erfahrung mit dem Thema, denn sie war schon bei Facebooks Stablecoin-Projekt Libra mit von der Partie, was damals aber am Widerstand der Regulierer scheiterte. Neben ihr sind auch Ex-Twint-CEO Thierry Kneissler und der frühere SIX-Manager Valerio Roncone mit an Bord bei der Swiss Stablecoin AG.

Mitte September hat die Schweizerische Bankiervereinigung ihr Projekt für das digitale Bezahlen vorgestellt, den SBA Deposit Token. Dieser ist kein Stablecoin, dessen Wertstabilität durch die Hinterlegung von Franken oder Franken-Anlagen gesichert ist, sondern er stellt quasi tokenisiertes Bankenbuchgeld dar. Sprich, die Kundeneinlagen auf den Bankkonten werden auf einer öffentlichen Blockchain gespiegelt. Mit diesem Set-up reagiert der Bankenverband auf die Sorge der Banken, dass einfach verfügbare Digitalwährungen zu grossen Abflüssen in den Bankbilanzen führen könnten, die letztlich das Kreditgeschäft massgeblich einschränken würden.

Als Partner sind am Projekt auch die Grossbank UBS, die Postfinance und die auf Kryptoassets spezialisierte Sygnum Bank beteiligt. Der vom Verband im Rahmen eines Proof of Concept im September vorgestellte Token soll die Vorteile einer auf der Blockchain basierenden Digitalwährung mit dem Einlagensystem der Banken kombinieren. Konkret basiert der Token auf dezentral bei den Banken verwalteten Vermögen. Führt ein Bankkunde eine Transaktion mit diesem Token aus, wird der entsprechende Betrag im Hintergrund von einer Bank zur anderen überwiesen.

Stand heute würde dies über das normale Interbanken-Clearing geschehen. Der Deposit Token des Bankenverbands ist damit weniger eine echte Digitalwährung als eine modernere Version des heutigen Zahlungsverkehrs. Im aktuellen Set-up bietet das System kaum Mehrwert. Der Deposit Token des Bankenverbands soll in Zukunft dann neue Anwendungen wie automatisierte Zahlungen über Smart Contracts ermöglichen.

Der Bitcoin-Pionier Bitcoin Suisse lancierte schon 2018 einen eigenen Stablecoin: den Cryptofranc mit dem Kürzel XCHF. Zwei Jahre später folgte ihm die Bank Sygnum mit dem Digital Swiss Franc (DCHF). Doch im vergangenen Jahr zog Bitcoin Suisse beim Krypto-Franken wieder den Stecker. Der Grund sei zu wenig Interesse der Nutzer, erklärt ein Vertreter von Bitcoin Suisse. Anleger würden zum Kauf von Kryptowährungen lieber auf andere Stablecoins mit Dollar-Anbindung zurückgreifen. Daher habe der Cryptofranc keinen Mehrwert geboten. Zum Zeitpunkt der Ankündigung der Einstellung waren rund 905’000 Kryptofranken im Umlauf.

Den Digital Swiss Franc von Sygnum gibt es dagegen noch. Im Unterschied zum eingestellten Kryptofranken, der auf der öffentlichen Blockchain Ethereum aufsetzte, basiert der DCHF auf einer eigenen Blockchain. Der Digital Swiss Franc ist ein klassischer Stablecoin– das heisst, die ausgegebenen Coins sind vollständig mit Franken unterlegt. Als regulierte Bank kann Sygnum dies direkt mit der Schweizerischen Nationalbank tun.

Die derzeitige Regulierung schränkt die Verwendung des Stablecoins aber ein: Laut Syngnum kann der DCHF nur zwischen vollständig identifizierten Kunden der Bank transferiert werden, der Einsatz ist daher auf das hauseigene Ökosystem limitiert. Primär wurde der DCHF geschaffen, um das interne Settlement für den Sekundärmarkt tokenisierter Vermögenswerte zu ermöglichen – sprich, mit dem DCHF können Bankkunden Kryptoanlagen bezahlen. Zum Volumen der ausstehenden Digital Swiss Francs macht Sygnum auf Nachfrage keine Angaben.

Auch die grösste Schweizer Bank UBS hat ein Pilotprojekt für eine Blockchain-basierte Zahlungslösung entwickelt und getestet: UBS Digital Cash heisst das Projekt, dessen Testlauf vor einem Jahr mit Erfolg über die Bühne ging. Technisch gesehen handelt es sich bei Digital Cash um tokenisierte Bankguthaben, sprich, die Kundenguthaben werden auf einer privaten Blockchain abgebildet und können mit ihrer Hilfe übertragen werden. Zugang zum System haben nur berechtigte Kunden und Kundinnen der UBS. Derzeit ist das UBS Digital Cash also eine Silolösung. Einen ähnlichen Coin hat die US-Grossbank J. P. Morgan im Angebot.

Beim Pilotprojekt der UBS vom vergangenen November haben Bankkunden wie der Autozulieferer Autoneum sowie die UBS selbst grenzüberschreitende Zahlungen in Dollar, Franken, Euro und Yuan mithilfe des Digital Cash abgewickelt. Ferner hat die UBS beim Testlauf selbst intern mit dem eigenen Coin Liquidität zwischen den einzelnen UBS-Gesellschaften verschoben.

Der Vorteil des Digital Cash sei, dass grenzüberschreitende Geldtransfers damit schneller und pünktlicher werden sowie lückenlos nachverfolgbar sind, heisst es bei der Bank. Die Grossbank sieht ihr Projekt als Ergänzung zu anderen Schweizer Blockchain-Zahlungsprojekten, allen voran zum Projekt Helvetia der Schweizerischen Nationalbank für digitales Zentralbankgeld.

Seit dem erfolgreichen Testlauf ist es ruhig geworden um das UBS Digital Cash. Doch das Projekt lebt: Nach Angaben der Bank befindet sich das UBS Digital Cash derzeit «in der nächsten Entwicklungsphase». Der Fokus liege darauf, die Funktionen der Bezahllösung zu erweitern.

Die SchweizerischeNationalbank(SNB) wirkt seit einigen Jahren führend bei der Entwicklung von digitalem Notenbankgeld für Grosskunden wie Banken, Notenbanken oder andere Finanzinstitutionen mit. Hierzu läuft seit Ende 2023 das Projekt «Helvetia». Dabei emittiert die SNB digitale Franken für Refinanzierungsgeschäfte mit den Geschäftsbanken (Wholesale Central Bank Digital Currency, kurz CBDC). Dabei bestehen sowohl das Zentralbankgeld, das Banken bekommen, als auch die von Banken hinterlegten Sicherheiten in tokenisierter Form. Die Plattform dafür stammt vom Börsenbetreiber SIX.

Im Juni gab die SNB bekannt, das Projekt bis mindestens Mitte 2027 zu verlängern und zu erweitern. Neu kommt ein zweites Teilprojekt hinzu: Dabei bekommen Banken traditionelles Zentralbankgeld gutgeschrieben, die Sicherheiten dagegen sind auf einer Blockchain tokenisiert. Hierbei wurden die Banken-Clearing-Plattform SIC und die digitale Finanzinfrastruktur BX Digital miteinander synchronisiert. Im Testbetrieb evaluiert die SNB nun beide Ansätze im Vergleich.

Anders als die Europäische Zentralbank will die SNB bisher nichts von einem digitalen Franken auf Blockchain-Technologie wissen, der für Endkunden zugänglich ist. Die Sorge: Können Kunden ihre Guthaben direkt bei der Zentralbank halten, haben sie keinen Grund mehr, Buchgeld bei Geschäftsbanken zu halten, das diese Banken selbst schöpfen können. Damit wäre das zweistufige Banken-system in Gefahr. Damit kein anderer Emittent mit der Bezeichnung «Franken» werben kann, hat sich die SNB bereits die Markenrechte am «Digitalen Franken», am «E-Franken» sowie am «Digitalen Schweizer Franken» gesichert.

Die Börsenbetreiberin SIX hat 2021 eine auf Blockchain-Technologie basierende Börsenplattform (SDX) lanciert. Sie soll im Endausbau den Handel, das Clearing und das Settlement in einen Schritt vereinen und so nicht nur diese Abläufe vereinfachen, sondern auch Gegenparteienrisiken reduzieren, die heute aus den separaten Prozessen entstehen. Damit ist die SDX die erste voll regulierte Börse auf Distributed-Ledger-Technologie (DLT).

Erste echte Transaktionen wurden bereits abgewickelt: Die UBS (2022) und die BaslerKantonalbank (2023) haben digitale Anleihen über die SDX ausgegeben. In diesem Zusammenhang hat die SDX mit dem tCHF auch ihren eigenen Franken-Token ausgegeben, der mit Sichtguthaben bei der Nationalbank gedeckt ist. Dieser kann allerdings nur von Börsenmitgliedern, nicht aber von Endkunden verwendet werden. Die digitale Börse ist auch an den Tests der Nationalbank für digitales Notenbankgeld beteiligt, an der SDX wurde das digitale Notenbankgeld CBDC der SNB gehandelt. Laut SIX ist die Schweiz der einzige grosse Finanzplatz weltweit, der die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen in digitaler Zentralbankwährung ermöglicht hat.

Die volldigitale Börse SDX ist eines der Vorzeigeprojekte des Schweizer Börsenbetreibers SIX. Den grossen Durch-bruch hat die SDX aber bisher noch nicht erzielt. Zuletzt hat im Juli die Privatbank Pictet mit Erfolg Unternehmens-anleihen auf der SDX tokenisiert. Diese Anleihen haben oft sehr grosse Nennwerte, die Tokenisierung erlaubt die Stückelung der Anleihen in kleinere Teileinheiten, die Pictet dann in Kundendepots einbuchte. Sollten Stablecoins in der Schweiz breitere Verwendung finden, könnte dies möglicherweise auch der SDX wieder neuen Schub verleihen.