Reine Lehre – und ein Cheap Shot

Umso länger, umso härter: Das Urteil des Bundesverwaltungsgerichts über die AT1-Abschreibungen liess aus nebulösen Gründen mehr als zwei Jahre auf sich warten, ist dafür aber in seiner Radikalität umso überraschender – die Abschreibung der CS-Anleihen am heissen Fusions-Wochenende als rechtswidrig zu taxieren, zeigt eine veritable Machtdemonstration der Judikative, die sich der geballten Staatsmacht von Finma, Finanzdepartment und Nationalbank entgegenstellt. Weniger heroisch könnte man aber auch sagen: ein Cheap Shot. Denn die Richter wissen nur zu gut: Das Bundesgericht kann die Sache rückgängig machen, und zur zentralen Frage gibt es keinen Entscheid, nicht mal einen Hinweis: Wer soll das bezahlen, wer hat so viel Geld? Bis zu 16,5 Milliarden Franken dieser spezifischen Wandelanleihen stehen im Feuer und könnten beim Staat oder bei der UBS landen. Schön, wenn man sich die reine Lehre gönnen kann.
 
Was nichts daran ändert: Vor allem für die Finma ist das Urteil ein Desaster. Von den drei Vertretern der Ur-Troika bei CS-Untergangs-Beginn im Oktober 2022 ist nur noch Präsidentin Amstad im Amt. Schon direkt nach der Verkündung der AT1-Abschreibungen gab es unter den Klageanwälten Wetten, dass die oberste Finma-Vertreterin ein negatives Urteil nicht auf ihrem Posten überleben würde. Ihre Behörde hat die Abschreibungen früh ins Spiel gebracht, und die UBS war clever genug, bei ihrem ersten Forderungskatalog im März 2023 das Thema nicht aufzubringen – auch weil sie sicher sein konnte, dass die Finma die Sache bereits losgetreten hatte. Der damalige Finma-Direktor Angehrn ist längst über alle Berge.
 
Finanzministerin Keller-Sutter hat Amstads Amtszeit im September 2024 um drei Jahre verlängert. Das hilft in Zeiten, in denen sie nicht wirklich einen Lauf hat. Amstad bleibt das schwächste Glied. Ungemütlich.

Banalitäten mit Potenzial

Das nennt man einen Raketenstart: Mehr als 15 Milliarden Franken, so viel wie der Börsenwert von Bär und Vontobel zusammen, hat Nestlé gestern an Wert gewonnen, die mehr als neun Prozent sind die höchste Steigerung seit der Finanzkrise 2008. Ja, die Wachstumszahlen lagen über den Erwartungen, aber verantwortlich für den Sprung war vor allem die starke kommunikative Marke, die der neue CEO Philipp Navratil in der Medienmitteilung setzte: Keine Einleitung, kein Gesäusel, sondern gleich eine harte Ansage. Er fordere eine «auf Leistung ausgerichtete Kultur, welche «Erfolg belohnt». Eigentlich eine Banalität, die sein amourös freigeistiger Vorgänger Freixe offenbar nicht wirklich lebte. Und die Erkenntnis: Wenn man mit Banalitäten so viel erreichen kann, muss das Potential gross sein.
 
Dass der Nahrungsmittelriese mit seinen mehr als 270 000 Mitarbeitenden noch immer gerade im Hauptquartier im beschaulichen Vevey eine Wohlfühl-Oase bietet, weiss Navratil nur zu gut. «Keine Tabus» lautet die Überschrift unserer aktuellen Titelgeschichte, «die gebeutelten Aktionäre dürfen hoffen», heisst es im Lead. Der Anfang ist gemacht. Nestlé war lange der Olymp von Corporate Switzerland. Das muss es wieder werden.