Was die Türkei-Wahl für Anleger bedeutet

Die Türkei ist derzeit weder für Touristen noch für Investoren attraktiv. Zu gross war die politische Unsicherheit in den vergangenen Monaten. Das für den 16. April geplante Verfassungsreferendum wird daran Experten zufolge kaum etwas ändern - unabhängig vom Ausgang.

Trotz der grossen Kritik am türkischen Präsidenten Recip Tayyip Erdogan wäre Anlegern eine Zustimmung zur der Reform, die ihm mehr Macht einräumen würde, aber lieber. «Ein 'Ja' wäre aus Sicht des Marktes auf kurze Sicht der bevorzugte Ausgang, da er auf politische Stabilität hoffen lässt», sagt Fondsmanager Jean-Jacques Durand vom Vermögensverwalter Edmond de Rothschild.

Von kurzfristigen Kursschwankungen profitieren

Doch insgesamt hält sich das Interesse der Investoren in Grenzen: «Anleger sind derzeit in türkischen Wertpapieren eher untergewichtet», sagt Felix Herrmann, Anlagestratege für Deutschland, Österreich und Osteuropa beim weltgrössten Vermögensverwalter Blackrock. «Sie sehen die Türkei derzeit eher als taktisches denn als strategisches Investment.» Statt sich langfristig zu engagieren, versuchten Anleger, von kurzfristigen Kursschwankungen zu profitieren. So hätten einige von ihnen die Talfahrt der Istanbuler Börse Ende 2016 zum Wiedereinstieg genutzt.

Nach dem gescheiterten Putsch vom Sommer 2016 hatte der Leitindex der Istanbuler Börse gegen den europäischen Trend bis zum Jahreswechsel 2016/2017 gut zehn Prozent verloren. Seither ging es mit einem Plus von rund 15 Prozent doppelt so stark bergauf wie bei Dax und EuroStoxx50. Auch die türkische Lira löste sich wieder etwas von ihren Rekordtiefs.

Ja oder Nein?

Stimmten die Wähler mehrheitlich mit «Hayir» - also «Nein», könne die Stimmung schnell wieder kippen, warnt Volkswirt Carsten Hesse von der Berenberg Bank. «Ein 'Nein' würde die Unsicherheit schüren, was als nächstes kommt.» Denkbar sei eine vorgezogene Parlamentswahl. «In diesem Fall würde Erdogan versuchen, dort eine Zwei-Drittel-Mehrheit zu erlangen, um sein Ziel auf diesem Weg zu erreichen.»

Bei einem «Ja» erwarten Experten dagegen eine Erleichterungsrally bei türkischen Aktien und der Lira. Diese wäre aber nur von kurzer Dauer. «Selbst bei einer Zustimmung zur Verfassungsänderung besteht die Wahrscheinlichkeit weiterer Referenden und Wahlen», warnt Berenberg-Volkswirt Hesse. «Präsident Recep Tayyip Erdogan könnte eine Neuwahl des Staatsoberhauptes ansetzen, um seine neu gewonnene Macht zu legitimieren. Möglich ist auch eine Volksabstimmung über ein Ende der EU-Beitrittsverhandlungen.»

Darüber hinaus verhindere das neue politische Umfeld eine umfassende Neubewertung der Türkei und eine Rückkehr zu mehr langfristigen, strategischen Engagements, betont Blackrock-Stratege Herrmann. «Ein Ein-Mann-Staat wäre ein Rückschritt, der Investoren eher abschreckt.» Ein Umdenken sei erst bei einer Wiederaufnahme der Wirtschaftsreformen zu erwarten, ergänzt Berenberg-Mann Hesse. «Die sind zuletzt in den Hintergrund getreten.»