«Die Rückkehr der Inflation ist das Hauptrisiko»

Was die Ölpreise weiter anheizen würde. Ist die Inflation das grösste Risiko für die Aktienmärkte?

Die Rückkehr der Inflation ist das Hauptrisiko, das wir im Auge behalten sollten. Die Verbraucher sind nicht unbedingt in der Lage, diesem Inflationsdruck standzuhalten, vor allem dann, wenn wir auf dem Arbeitsmarkt Risse sehen. Das Zusammentreffen von höherer Inflation und einem schwächeren Arbeitsmarkt könnte zu einer schwierigen zweiten Jahreshälfte führen.

Wann sorgen die Zölle an den Börsen wieder für Verunsicherung?

Wenn vor Ablauf der 90-tägigen Frist keine sinnvollen Handelsabkommen ausgehandelt werden, dürften die Zölle wieder in den Vordergrund des Anlegerinteresses rücken und die Volatilität erhöhen.

Wie gross ist Ihre Angst vor einer Dollarkrise?

Ich glaube nicht, dass der Dollar vor einer Krise steht. Vor allem weil es derzeit keine wirkliche liquide Alternative zu US-Staatsanleihen gibt. Der Dollar macht noch immer rund 60  Prozent der Devisenbestände aus. Die nächstbeste Alternative, der Euro, liegt nur bei etwa 20  Prozent. Es wird sehr lange dauern, bis sich Investoren von diesen US-Dollar-Anlagen trennen können.

Krisen, wohin man schaut. Macht es da überhaupt Sinn zu investieren?

Ich denke schon. Es gibt Chancen am US-Aktienmarkt. Unsere Gewinnschätzungen für das Jahr liegen bei etwa sechs bis sieben Prozent für die USA. Das sollte den S&P 500 stützen. Wir sehen den Index bis zum Jahresende bei 6400 Punkten, also eine deutliche Steigerung zum aktuellen Niveau. In Europa haben wir bereits beträchtliche Kursgewinne gesehen. Dennoch sollten wir einen, wenn auch etwas gemächlicheren Anstieg erleben.

Wo genau sehen Sie Chancen?

In den USA in grosskapitalisierten Technologiewerten. In Europa setzen wir auf Finanzwerte und Industrietitel, die von den Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben profitieren. Der europäische Verteidigungssektor ist einer der Bereiche, von denen wir in Europa überzeugt sind.