Vermögensverwalter-Rating: Leuchten der Anlage

Diejenigen Vermögensverwalter, die so weit als möglich in Aktien investiert blieben, wurden im vergangenen Jahr für ihre Courage belohnt. 2019 geht als eines der gewinnbringendsten Jahre in die Finanzgeschichte ein. Obwohl Handelskrieg und Brexit die Investoren verunsicherten, legte der Schweizer Leitindex SMI dank erneut sinkenden Zinsen um gut 30 Prozent zu.

Zum neunten Mal werden die besten Vermögensverwalter des Landes von BILANZ auf Basis der von Firstfive erhobenen Daten gekürt. Nur schon wer sich von den rund 2500 in derSchweiz vertretenen Asset Managern von Firstfive messen lässt, bringt Mut und Vertrauen in die eigene Leistung mit.

«Schlechte Vermögensverwalter machen bei dem Rating nicht mit. Sind ihre Leistungen schlecht, scheuen sie Transparenz und trauen sich nicht vor denVorhang», sagt Matthias Hunn, Geschäftsführer von FinGuide. Das Unternehmen hilft Privatpersonen bei der Suche nach passenden Vermögensverwaltern.

Absolute Transparenz

Firstfive sorgt in einer in Sachen Leistungsausweis sehr verschlossenen Branche für Transparenz. Von den teilnehmenden Verwaltern werden echte Kundendepots eingereicht. Jede Transaktion wird vermeldet und von Firstfive valutagerecht im eigenen Vermögensverwaltungssystem verbucht.

Die Geldmanager müssen quartalsweise Bankauszüge mit den Beständen liefern. Firstfive kontrolliert, ob die Transaktionen zu demBestand geführt haben. Da dies alles auf dem System von Firstfive abgewickelt wird, ist die Auswertung einheitlich und vergleichbar. Insgesamt wurden rund 100 Depots eingereicht und gemessen.

In der Branche werden Excel-Sheets mit Performancedaten herumgereicht. Doch bei diesen ist fraglich, wie die Daten zustande gekommen und welche Kosten berechnet worden sind. Die besonders aufschlussreiche risikoadjustierte Erfolgsrechnung – also welche Risiken für den erzielten Gewinn eingegangen wurden – wird nicht angestrebt. «Das BILANZ-Rating ist in der Schweiz die einzige Quelle, wo ein risikoadjustierter Vergleich stattfindet», sagt Hunn.

Am stärksten ist die Aussagekraft des Ratings über einen längeren Zeitraum. Verwalter, die nur ein glückliches Jahr hatten, sonst aber oft falschliegen, schaffen es über längere Perioden nicht unter die Besten.

Die beständigste Leistung hat Zugerberg Finanz mit dem Sieg in der 60-Monats-Periode erbracht. Gemessen an der Sharpe Ratio, rangiert der in Zug ansässige Vermögensverwalter in drei Risikoklassen auf dem zweiten Platz und hat somit in derbeobachteten Periode die höchste Punktzahl erreicht. Besonders stark ist Zugerberg bei denkonservativeren Strategien. In der moderat dynamischen und der dynamischen Strategie hat Lakefield Partners die Nase sowohl bei der Sharpe Ratio als auch bei der Performance vorn.

Mut zum Andersmachen

Viele Geldmanager verstecken sich hinter einer fixen Aufteilung der Anlageklassen. Der Aktienanteil ausgewogener Portfolios schwankt dort lediglich zwischen 45 und 55 Prozent. Bei Zugerberg reicht das Spektrum von 0 bis 60 Prozent. Die Märkte richtig einzuschätzen, wird daher noch entscheidender. «Sie folgen ihrer eigenen Überzeugung und trauen sich auch, gegen den Strom zu schwimmen. Das erfordert jede Menge Mut», sagt Hunn.

Während manche Verwalter für 100 Kunden 100 verschiedene Portfolios stricken, setzt man bei Zugerberg auf möglichst gute Normstrategien. Die gewählten Aktien finden Eingang in alle Kundendepots; Unterschiede gibt es nur beim Risikoprofil. «Sie haben den Mut, Dinge anders zu machen, und heben sich wohltuend vom Einheitsbrei ab», so Hunn.

Für jeden Kunden ein individuelles Depot zu führen, wäre bei Zugerberg nur schon aufgrundder Grösse schwierig. Für rund 20 000 Kunden (darunter auch in der zweiten und der dritten Säule) werden 2,5 Milliarden Franken angelegt. Hinter Zugerberg stehen vor allem zwei Köpfe: Timo Dainese hat den Geldverwalter vor 20 Jahren gegründet und ist derUnternehmer, Maurice Pedergnana ist seit 2009 an Bord und als Leiter des Anlageausschusses und Chefökonom für Investitionsentscheidungen und Performance verantwortlich.

Je drei ihrer Favoriten geben die siegreichen Vermögensverwalter preis (siehe Tipps). Die Frage ist, ob sich Anleger derzeit überhaupt in die Aktienmärkte wagen sollen. Meist fällt derAusblick auf das noch junge Börsenjahr «verhalten optimistisch» aus.

«Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession ist sehr gering. Unsere Frühindikatoren signalisieren derzeit eine Bodenbildung des zyklischen Konjunkturtiefs», sagt Erich Pfister, Chef von Oddo BHF Schweiz. Seit Sommer 2018 ist er beim deutsch-französischen Vermögensverwalter für den Ausbau des Geschäfts in der Schweiz verantwortlich. Oddo BHF ist als Vermögensverwalter für Familienunternehmer bekannt und hat sich im Ranking in der 36-Monats-Periode vor die Konkurrenz gesetzt.

Turbulentere Zeiten

Pfister prognostiziert insgesamt ein gutes Aktienjahr. Jedoch sei im Vergleich zu 2019 mit deutlich höheren Schwankungen zu rechnen. «Geopolitische Risiken wie der Irankonflikt oder das Coronavirus werden die Märkte immer wieder belasten. Rückschläge sehen wir jedoch als Chance zum Kauf», so Pfister. Dass das Geld immer wieder an die Aktienmärkte zurückfliesst, liegt am anhaltenden Anlagenotstand.

Immer stärker werden an sich risikoaverse Anleger wie Pensionskassen aus den vielfach negativ rentierenden Obligationen an die Aktienbörsen gedrängt. Das wird sich so schnell nicht ändern, denn mangels Inflation und wenig berauschender Wachstumsraten sind steigende Zinsen nicht in Sicht. «Die Notenbanken versorgen die Märkte nach wie vor grosszügig mit Liquidität», sagt Pfister. Mindestens bis zu den US-Präsidentschaftswahlen im November stehen die Ampeln an den Märkten laut dem Experten auf Grün.

Der Basler Vermögensverwalter Bruno Milesi, zweitplatziert über 12 Monate, hat die Zukunft schon oft richtig vorhergesehen. Er erwartet ein durchschnittliches bis gutes Aktienjahr mit Zugewinnen im höheren einstelligen Prozentbereich.

Bei Lakefield Partners hofft man auf die Kraft des Konsums. «Sicher, der laufende Wachstumszyklus ist einer der andauerndsten überhaupt. Gleichzeitig ist er auch einer derlangsamsten und widerstandsfähigsten. Wenn sich die Beschäftigung hält, wird der Konsum die Erträge weiter antreiben», prognostiziert Bruno Verstraete von Lakefield Partners.

Geht es nach dem Zürcher Verwalter, wird die Angst vor einer globalen Coronavirus-Pandemie keine langfristigen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum haben. Gleichzeitig sollten Anleger gemäss Verstraete die US-Vorwahlen genau beobachten, da diese der Beginn von grösseren Gewinnmitnahmen sein könnten.

Auch Zugerberg-Chef Dainese glaubt an ein positives Aktienjahr. Wie Lakefield sieht auch Zugerberg den Konsum als treibende Kraft. «Der Mensch konsumiert immer mehr, und es gibt immer mehr Menschen, die konsumieren. Der Konsum ist eine Stütze des Aufschwungs», sagt Dainese.

Gemäss Dainese spiegelt sich das Potenzial der Schweizer Börse in der Dividendenrendite wider. Er fragt sich, ob die aktuelle Rendite von knapp 3 Prozent marktgerecht ist oder nicht eher bei 2 oder 1,5 Prozent liegen sollte. «Sinkt die Rendite auf dieses Niveau, bedeutet das für Aktien ein massives Aufwertungspotenzial.»

Bei Oddo BHF setzt man auf Megatrends wie die Digitalisierung, die Automation und die alternde Bevölkerung. Firmen, die in diesen Bereichen tätig sind, sind zyklischen Schwankungen deutlich weniger ausgesetzt. In die Depots wandern vor allem ertragsstarke Firmen, die hohe Hürden vor ihren Mitbewerbern schützen. «Solche Firmen halten sich in einem ruppigen Umfeld besser», sagt Erich Pfister. Schneider Electric, Relx und Texas Instruments sind seine drei Tipps.

Megatrends und Dividenden

Mit einem Megatrend und einer Dividendenstrategie ging der Vermögensverwalter Tareno ins Rennen und hat es im Rating in der kürzesten Frist von 12 Monaten mit einer Sharpe Ratio von mehr als 4 auf den vordersten Platz geschafft. Tareno ist ein Vermögensverwalter aus Basel. 34 Mitarbeiter verwalten insgesamt 2,5 Milliarden Franken. Lediglich 40 Prozent der Kunden stammen aus der Schweiz.

Sybille Wyss ist Chief Investment Officer und stellvertretende CEO von Tareno. Sie hält Wasser für einen Megatrend, der die Gewinne in den Depots weiter sprudeln lassen könnte. Klimawandel, Bevölkerungswachstum und Urbanisierung sind die wesentlichen Treiber. Der zweitgrösste Wasserversorger der Welt, Veolia Environnement, ist einer ihrer Favoriten. Veolia findet sich auch unter denDividendenmandaten von Tareno.

Geht es nach Sybille Wyss, bleiben Dividendenwerte gefragt – dies unabhängig vom Marktumfeld. Sollte die Stimmung an den Börsen drehen, «bevorzugen Anleger erfahrungsgemäss stabile Dividendenerträge», sagt Wyss. Für 2020 erwartet sie zwar stärkere Schwankungen, prognostiziert aber doch ein gutes Aktienjahr.