«Der Schutzpanzer bekommt mehr und mehr Risse»

Herr Lück, der jüngste Ausverkauf hat viele Anleger kalt erwischt. Wie ist die Stimmung an den Börsen?
Die Nervosität ist spürbar gross. Die Stimmung hat binnen weniger Wochen stark gedreht. Als ich vom Neujahrsurlaub zurückkam, waren viele Experten plötzlich ins Lager der Pessimisten gewechselt. Einige sind sich sicher, dass die USA in den kommenden zwei Jahren in eine Rezession schlittern. Europa hat Jahre gebraucht, um sich zu erholen, würde aber ein bis zwei Quartale später folgen. Die Investoren sind verunsichert und haben sich vorsichtiger positioniert.

Worauf basiert der Pessimismus?
Der Handelskonflikt zwischen den USA und China rückt in den Fokus. Dazu kommt die Angst vor einer Abschwächung der chinesischen Konjunktur und den Auswirkungen des Brexits. Wir haben ein Potpourri von Risikoszenarien, die vorher nicht wahrgenommen wurden.

Die meisten Risiken sind altbekannt, warum machen sie den Anlegern jetzt Angst?
Die Märkte haben auf das Brexit-Votum und die Wahl Trumps mit einem Schulterzucken reagiert. Doch die Zinsen waren niedrig, die Wachstumsaussichten gut, und die Unternehmen haben jede Menge Geld verdient. Das wirkte wie ein Schutzpanzer. Nun aber steigen die Zinsen, und die konjunkturellen Aussichten trüben sich ein. Die Lage für die Unternehmen ist nicht mehr so rosig, wie sie war. Der Schutzpanzer bekommt mehr und mehr Risse.